Hay algo que no entiendo, y no creo que tenga nada que ver con la Web 2.0 y la compra de (o venta, según se mire) de YouTube: la subida espectacular de la Bolsa española y que a los expertos no les extrañe y, de hecho, la vean lógica. Sus motivos tendrán pero, ¿serán estos los mismos expertos que veían normal las valoración, por ejemplo de Terra cuando salió a bolsa en el ’99?

Las subidas responden fundamentalmente a los buenos resultados esperados de la Banca y, sobre todo, a los movimientos especulativos debido a la ola de OPA’s, especialmente en el sector energético.

Cuando hay una OPA y la operación no se reduce al intercambio de papel, hay alguien que paga y muchos que cobran. Con el dinero fresco generalmente vuelven al mercado comprando nuevos títulos que han de vender otros, lo que genera un efecto multiplicador en los volúmenes de contratación. Esto es justo lo que estamos viendo, y por eso meses antes de terminar el año se ha negociado más que en todo el 2005.

Sin embago, como decía hay algo que me “chirría” en todo esto:

1) Aún no se conoce ni el desenlace ni el valor que estas fusiones van a crear para los accionistas en forma de aumento en los flujos de caja futuros generados por las compañías fusionadas. En definitiva, en el trasfondo hay un componente muy fuerte de especulación.

2) No parece que en los últimos doce meses la competitividad de España haya superado en más del doble que nuestros vecinos Europeos o amigos norteamericanos -no digamos ya la productividad. Sin embargo, el Ibex se ha revalorizado un 25% frente al 12% del Eurostoxx o el Dow Jones.

3) Los tipos de interés están subiendo y cuando éstos suben la inversión que yo sepa suele bajar, no subir. Hay por lo tanto un desequilibrio que ha de corregirse: o se ajustan los tipos (cosa poco probable) o la inversión (y con ella la renta variable).

En definitiva, que Spain is different pero, ¿tanto?